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　　从公开的业绩情况来看ღ◈✿★，2025年上半年不锈钢上市企业整体呈现为营收下滑而利润增长ღ◈✿★。在营业收入方面尊龙凯时人生就是博(中国)官网尊龙凯时人生就是博(中国)官网ღ◈✿★，2025上半年不锈钢生产企业同比平均降幅6.45%ღ◈✿★，综合企业同比平均降幅9.82%ღ◈✿★，供应链服务企业同比平均降幅2.90%ღ◈✿★。净利润方面ღ◈✿★，部分企业亏损减少尊龙凯时人生就是博(中国)官网ღ◈✿★，部分企业利润上升ღ◈✿★，整体来看大部分企业净利润同比呈现增长ღ◈✿★，其中太钢不锈净利润同比增幅超180%ღ◈✿★。

　　上半年企业营收普遍承压ღ◈✿★，主要归结于不锈钢价格持续低位运行ღ◈✿★。具体来看ღ◈✿★，上半年304冷轧均价13135-13188元/吨ღ◈✿★，同比下跌5%左右ღ◈✿★；201J1冷轧均价7955-8024元/吨日产2021乱码ღ◈✿★，同比下跌超12%ღ◈✿★；430冷轧均价7229-7387元/吨ღ◈✿★，同比下跌近10%ღ◈✿★。

　　与之相反ღ◈✿★，年初印尼镍矿出口政策调整短期推高镍价ღ◈✿★，上半年镍系产品价格均呈现同比上涨ღ◈✿★，不过镍系内部品种价格分化ღ◈✿★，原料价格攀升并未传导至不锈钢尊龙凯时人生就是博(中国)官网ღ◈✿★，钢厂利润受到双向挤压ღ◈✿★，营收普遍下降ღ◈✿★。

　　面对行业营收整体下滑的态势ღ◈✿★，多数企业通过深化成本管控ღ◈✿★、优化产品结构及加速海外市场布局等策略ღ◈✿★，成功实现净利润逆势增长ღ◈✿★。以太钢不锈为例ღ◈✿★，其2025年半年度报告显示ღ◈✿★，公司营收同比下降7.54%ღ◈✿★，净利润同比大幅增长182.74%ღ◈✿★。其中ღ◈✿★，碳钢热轧卷板盈利能力改善ღ◈✿★，不锈钢受到购销两端挤压盈利能力减弱尊龙凯时人生就是博(中国)官网ღ◈✿★，反映出上半年不锈钢市场的结构性压力ღ◈✿★。

　　2025上半年ღ◈✿★，各系别平均成本同比下降日产2021乱码ღ◈✿★，其中304同比下降2.21%至13295元/吨日产2021乱码ღ◈✿★，201同比下降8.1%至8336元/吨ღ◈✿★，430同比下降8.18%至7556元/吨ღ◈✿★。201和430成本同比降幅最大日产2021乱码ღ◈✿★，均超8%ღ◈✿★。

　　利润方面ღ◈✿★，在成品价格跌幅大于主要原料价格的情况下ღ◈✿★，2025上半年全系别生产利润率倒挂ღ◈✿★，其中201平均利润率为-4.58%ღ◈✿★，2024年同期值0.5%ღ◈✿★；304平均利润率-1.19%ღ◈✿★，2024年同期值为2.4%ღ◈✿★，显示201和304均从盈利转向亏损ღ◈✿★，而430利润率-5.14%尊龙凯时人生就是博(中国)官网ღ◈✿★，2024年同期值为-3.44%ღ◈✿★，亏损幅度再度扩大ღ◈✿★。

　　2025上半年ღ◈✿★，全国不锈钢粗钢总产量同比增加8.77%至1985万吨ღ◈✿★，其中300系同比增加10.5%至1052万吨ღ◈✿★，200系同比增加4.27%至562万吨ღ◈✿★，400系同比增加14.34%至311万吨尊龙凯时人生就是博(中国)官网ღ◈✿★。上半年虽有多家钢厂减产ღ◈✿★，但各系别产量呈此消彼长ღ◈✿★，整体供应量仍在高位ღ◈✿★。

　　社会库存方面ღ◈✿★，2025上半年ღ◈✿★，全国社会库存总量同比增加6.67%至111万吨ღ◈✿★，其中300系同比减少3.26%至65万吨ღ◈✿★，200系同比减少3.92%至20万吨ღ◈✿★，400系同比增加62.85%至26万吨ღ◈✿★。上半年300系表现为增产降库ღ◈✿★，原因可能包括低价仓单加速去化ღ◈✿★、隐形库存暂未释放以及前期市场对钢厂减产预期增强ღ◈✿★，投机性采购增加ღ◈✿★。

　　进出口方面ღ◈✿★，据海关数据统计ღ◈✿★，2025年1-6月ღ◈✿★，国内不锈钢进口量累计82.75万吨ღ◈✿★，同比减少25.3%ღ◈✿★；出口量累计250.01万吨ღ◈✿★，同比增加5.7%ღ◈✿★；净出口量累计167.26万吨ღ◈✿★，同比增加33.1%ღ◈✿★。除春节假期因素外ღ◈✿★，一季度出口表现较好ღ◈✿★，月均维持在40万吨以上ღ◈✿★；二季度受美国加征关税影响ღ◈✿★，出口订单萎缩ღ◈✿★，4月起出口量开始下滑ღ◈✿★，6月出口量跌破40万吨以下ღ◈✿★。进口量则由于印尼永旺持续减产而下降ღ◈✿★。

　　进入三季度以来ღ◈✿★，在宏观预期增强ღ◈✿★、原料价格上涨的带动下ღ◈✿★，行情整体呈震荡上行态势ღ◈✿★，在刚过去的8月日产2021乱码ღ◈✿★，各系别冷轧均价均呈环比上涨ღ◈✿★，其中304冷轧均价环比上涨2.04%至13021元/吨ღ◈✿★，201J1冷轧均价环比上涨4.24%至7995元/吨ღ◈✿★，430冷轧均价环比上涨1.67%至7126元/吨ღ◈✿★。

　　成本方面ღ◈✿★，7月受镍铁下跌影响ღ◈✿★，304成本显著下降ღ◈✿★，叠加现货价格反弹ღ◈✿★，利润修复明显ღ◈✿★。自8月以来ღ◈✿★，原料价格多数上涨ღ◈✿★，生产成本有所抬升ღ◈✿★，在现货涨幅不及原料的情况下ღ◈✿★，201和304利润率呈波动下行趋势ღ◈✿★，其中304冷轧利润率从7月底1.44%收窄至8月底0.11%ღ◈✿★，环比下降了1.33%ღ◈✿★。

　　进入9月ღ◈✿★，镍铁价格持续走高ღ◈✿★，9月5日印尼某镍铁厂成交价960元/镍（舱底含税）ღ◈✿★，北方铬铁零售出厂价格涨至8400元/50基吨附近ღ◈✿★。根据Mysteel即期成本&利润模型ღ◈✿★，截止9月5日ღ◈✿★，304外购高镍铁工艺冶炼成本13113元/吨ღ◈✿★，利润率-0.1%ღ◈✿★；201J1热送一体化工艺冶炼成本8215元/吨ღ◈✿★，利润率-2.62%ღ◈✿★；430生铁工艺冶炼成本7810元/吨ღ◈✿★，利润率-3.43%ღ◈✿★。

　　产量方面ღ◈✿★，7月多家钢厂主动减产ღ◈✿★，后伴随利润逐步修复ღ◈✿★，钢厂生产积极性提升ღ◈✿★，8月预估月产量环比增加2.1%至327.95万吨ღ◈✿★，增量集中在200和300系ღ◈✿★，月环比分别增加1.8万吨ღ◈✿★、4.36万吨ღ◈✿★。步入传统旺季ღ◈✿★，多家钢厂均有增产计划ღ◈✿★，9月预估排产量环比增加3.7%至340.21万吨尊龙凯时人生就是博(中国)官网ღ◈✿★，各系别均有增量预期ღ◈✿★。

　　库存方面ღ◈✿★，7-8月全国社会库存总量温和下降ღ◈✿★，不过产量同比下降而库存同比回升ღ◈✿★，且300系呈现“弱减产ღ◈✿★、慢去库”特征ღ◈✿★，反映今年终端消化能力更为疲软ღ◈✿★。根据最新一期库存数据显示ღ◈✿★，9月4日全国78仓库存总量周环比减少2.99%至100万吨日产2021乱码ღ◈✿★，各系别库存都有不同程度的下降ღ◈✿★。

　　进出口方面ღ◈✿★，在经历两个月的下降后ღ◈✿★，7月出口量重返40万吨以上ღ◈✿★，据海关数据统计ღ◈✿★，2025年7月ღ◈✿★，国内不锈钢进口量约7.3万吨ღ◈✿★，环比减少33.3%ღ◈✿★。出口量约41.63万吨ღ◈✿★，环比增加6.7%ღ◈✿★。净出口量约34.32万吨ღ◈✿★，环比增加22.4%ღ◈✿★。

　　具体来看ღ◈✿★，出口回升主要因为在美国关税豁免期内ღ◈✿★，部分订单集中发货ღ◈✿★，因此短期出口订单有所增量ღ◈✿★。同时国内生产商多通过东南亚转口贸易来规避美国232关税ღ◈✿★，因此7月出口东南亚地区的量明显增多ღ◈✿★。进口方面ღ◈✿★，5-6月受印尼永旺减产影响ღ◈✿★，进口量维持低位ღ◈✿★，不过永旺已于7月中旬左右复产ღ◈✿★，后续进口量级存回升预期ღ◈✿★。（详情可点击《2025年7月中国不锈钢进出口数据简析》）

　　回顾近五年9月历史数据ღ◈✿★，2020-2022年9月价格整体均呈震荡上行态势ღ◈✿★，自2023年起阶段走势开始下滑ღ◈✿★，均价同步下移ღ◈✿★，波动幅度也逐年缩小ღ◈✿★，其中2020-2024年高低价差分别为3000ღ◈✿★、3300ღ◈✿★、1350ღ◈✿★、600ღ◈✿★、550（单位ღ◈✿★：元/吨）ღ◈✿★。

　　宏观层面9月美联储降息预期飙升ღ◈✿★，不锈钢从基本面看原料价格上涨挤压钢厂利润ღ◈✿★，钢厂倾向挺价销售ღ◈✿★；传统旺季钢厂虽有增产预期ღ◈✿★，但目前分货量维持偏少日产2021乱码ღ◈✿★，社会库存缓慢消化ღ◈✿★。结合近年来不锈钢价格走势以及当前基本面分析ღ◈✿★，预计9月不锈钢价格区间震荡为主ღ◈✿★，价格重心较去年下移且价差维持收窄态势ღ◈✿★。不过ღ◈✿★，短期来看不锈钢行情仍存支撑ღ◈✿★，但上涨空间受限ღ◈✿★，预计延续震荡调整态势ღ◈✿★。